事件描述

佛山照明(000541)公布了2013 年年度報(bào)告及2014 年第一季度報(bào)告，經(jīng)營(yíng)情況如下：2013 年全年實(shí)現(xiàn)收入25.27 億元，同比增長(zhǎng)14.75%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.52 億元，同比下降 36.96%，EPS 為0.26 元，扣非后凈利潤(rùn)2.47億元，同比增長(zhǎng)2.93%。2014 年第一季度實(shí)現(xiàn)收入7 億元，同比增長(zhǎng)28.31%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7135 萬元，同比增長(zhǎng)6.05%。

同時(shí)公布 2013 年度利潤(rùn)分配預(yù)案：擬以總股本978,563,745 股為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.6 元(含稅).

       事件評(píng)論

2013 年?duì)I收增速符合預(yù)期，增長(zhǎng)主要來自海外市場(chǎng)。全年?duì)I收25.01 億元，同比增長(zhǎng) 14.91 %，其中國(guó)內(nèi)營(yíng)收16.80 億元，同比增長(zhǎng)8.70 %，國(guó)外營(yíng)收8.21 億元，同比增34.35 %。2013 年凈利潤(rùn)同比下降 36.96%主要是因?yàn)榉墙?jīng)常性收益較少(2012 年度公司出售富灣湖酒店，非經(jīng)常性收益增加).

2014 年一季度收入增長(zhǎng)28.31%，略超預(yù)期，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)6.05%，略低預(yù)期，源于營(yíng)業(yè)外收入減少。一季度營(yíng)收7 億元，同比增長(zhǎng)28.31%。增長(zhǎng)的動(dòng)力來源于兩方面：1)傳統(tǒng)光源和鹵素?zé)艄┎粦?yīng)求，2)加大led 產(chǎn)品的投入力度，高性價(jià)比的產(chǎn)品使公司LED 產(chǎn)品在市場(chǎng)上形成了較強(qiáng)的影響力。毛利率較13Q1 提升了近5 個(gè)百分點(diǎn)。凈利潤(rùn)7135 萬元，同比增長(zhǎng)6.05%，主要源于13Q1 營(yíng)業(yè)外收入4000 多萬，而14Q1 營(yíng)業(yè)外收入不到100 萬。

2014 年公司LED 業(yè)務(wù)將高速增長(zhǎng)：1)2013 年公司適時(shí)推出一系列LED拳頭產(chǎn)品，高性價(jià)比在市場(chǎng)上形成了影響力，為公司未來幾年LED 產(chǎn)品發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2)公司已建立流通批發(fā)、專賣店、工程直銷、電商與零售的四輪驅(qū)動(dòng)渠道發(fā)展模式，快速的渠道拓展有利于在新一輪LED 照明市場(chǎng)中跑馬圈地。

我們重申對(duì)公司的推薦邏輯：公司具備良好的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，有品牌和渠道，在LED 照明需求爆發(fā)的環(huán)境下，受益最大。預(yù)計(jì)公司2014、2015 年EPS為0.40 元、0.53 元，PE 分別為26 倍、20 倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。