“我們(LED業(yè)內(nèi))覺得行業(yè)大機(jī)會(huì)來了，其替代傳統(tǒng)照明是必然的，僅這個(gè)市場就會(huì)有上萬億市場規(guī)模。”在8月22日(深圳)圓桌論壇上，瑞豐光電(300241)董秘柯漢華的簡短一言，在道出眾多行業(yè)人心聲的同時(shí)，或許還揭示了行業(yè)投資并購活躍的誘因。

走過前幾年因產(chǎn)能過剩引發(fā)的低迷期后，隨著下游照明市場需求的快速增長，整個(gè)LED行業(yè)中上游整體回暖。正是在這種行業(yè)大機(jī)會(huì)的誘惑下，去年下半年以來，LED企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)的消息不絕于耳：三安光電投資百億欲做世界第一，華燦光電投資11.8億擴(kuò)張外延片產(chǎn)能，國星光電預(yù)計(jì)今年年中封裝產(chǎn)能增加40%，勤上光電[1.38%資金研報(bào)]擬投資5億擴(kuò)張主業(yè)……

來自CSA Research的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年1-6月，中國內(nèi)地LED照明企業(yè)完成了11起并購交易，交易總金額約為35億元，平均每起案例資金規(guī)模約3億元。

洲明科技(300232)、瑞豐光電等多家上市公司高管以及大成基金、寶盈基金、南方基金的基金經(jīng)理一致認(rèn)為，新一輪行業(yè)并購整合潮不同于前幾年的產(chǎn)能擴(kuò)張，此輪并購相對(duì)理性，主導(dǎo)力量都是行業(yè)龍頭企業(yè)，且差異化競爭態(tài)勢明顯，行業(yè)將進(jìn)入“后競爭時(shí)代”。同時(shí)，在政策大力扶持、上游技術(shù)突破、價(jià)格下降、市場需求旺盛等多重因素推動(dòng)下，LED行業(yè)起飛已無疑，未來十年則是黃金發(fā)展期。

不盲從的投資并購

上周，LED行業(yè)公司股價(jià)逆勢大漲，八成LED企業(yè)半年報(bào)業(yè)績報(bào)喜，并且機(jī)構(gòu)二季度23億加倉16只LED個(gè)股，或是其催化劑。

今年以來，LED行業(yè)投資、擴(kuò)產(chǎn)、并購異常活躍。

萬潤科技并購日上光電、飛樂音響(600651)并購北京申安、佛山照明(000541)并購勵(lì)寶光電、遠(yuǎn)方光電(300306)并購先進(jìn)光電、中京電子(002579)并購方正大……涉及LED行業(yè)的并購接踵而至，今年上半年共完成了11起并購交易，總金額35億元。

與此同時(shí)，三安光電(600703)投資百億欲做世界第一，華燦光電(300323)投資11.8億擴(kuò)張外延片產(chǎn)能，國星光電(002449)預(yù)計(jì)今年年中封裝產(chǎn)能增加40%，勤上光電(002638)擬投資5億擴(kuò)張主業(yè)…LED企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)的消息也不絕于耳。

這不禁令人回想起2010年至2011年時(shí)的LED行業(yè)，當(dāng)時(shí)企業(yè)瘋狂擴(kuò)張，但最終導(dǎo)致了之后幾年的產(chǎn)能過剩，行業(yè)低迷。這一次會(huì)否重蹈覆轍?

“從我們近期并購日上光電等來看，公司在并購方面是非常理性的。一則，公司最近幾年立足老本行，即封裝，并利用該優(yōu)勢逐漸往下游延伸;二則，下游領(lǐng)域的擴(kuò)充，又能進(jìn)一步促進(jìn)公司封裝產(chǎn)能的消化，因此目前及后續(xù)并購主要集中在下游，下游也將是未來公司的盈利點(diǎn)增長點(diǎn)?！比f潤科技財(cái)務(wù)總監(jiān)卿北軍用實(shí)際案例及詳細(xì)戰(zhàn)略反駁了市場的質(zhì)疑。

理性并購者不在少數(shù)。“第一，公司主業(yè)不會(huì)放棄，但是我們堅(jiān)持認(rèn)為公司并購會(huì)增加我們亮點(diǎn)。”茂碩電源董秘方吉檳說。

“我們現(xiàn)在好多企業(yè)都在找標(biāo)的并購，你買了，你消化得了嗎?這是非常值得我們考量的?！敝廾骺萍级聞㈡鞔_指出，洲明科技不會(huì)輕易進(jìn)行并購，而如果并購，會(huì)在并購前反復(fù)思考，公司憑什么并購對(duì)方，能為對(duì)方帶來什么價(jià)值，“建議企業(yè)在并購前先把自身做強(qiáng)，再考慮做大。”

劉姣舉例，洲明科技并購了一家公司——雷迪奧，主要因這家公司一直在創(chuàng)意顯示方面做了很深的工作，能夠強(qiáng)化公司顯示方面業(yè)務(wù)。

整合中的起飛

回看LED行業(yè)發(fā)展歷程，從上世紀(jì)90年代正式投產(chǎn)至今，十多年來，行業(yè)同質(zhì)化競爭激烈、創(chuàng)新能力缺乏等一直羈絆著行業(yè)的騰飛。

“正是因?yàn)橥|(zhì)化競爭、競爭殘酷，大家要想生存的話，規(guī)模又不大，只能靠整合，行業(yè)整合可能會(huì)進(jìn)一步提速?！毙乱惠喺铣鼻?，奧拓電子董秘楊四化認(rèn)為，行業(yè)根源仍未消除，而此輪整合將持續(xù)3-5年。不過，LED行業(yè)市場需求、技術(shù)空間等仍有很大部分空間待挖掘，“未來行業(yè)發(fā)展前景非常好?！?/p>

“LED前景非常廣袤，不管中游封裝企業(yè)還是下游應(yīng)用企業(yè)，都可以有路走?！眲㈡脖硎举澩?。

然而，行業(yè)向好命題成立的情況下，何時(shí)是最好的布局時(shí)點(diǎn)?答案是現(xiàn)在!與會(huì)人士一致認(rèn)為，當(dāng)前是LED行業(yè)發(fā)展的最好時(shí)間點(diǎn)，同時(shí)也是LED企業(yè)做大做強(qiáng)的機(jī)會(huì)。首先，政策層面處于國家大力扶持的階段。此外，上下游市場需求經(jīng)過前幾年的概念普及后，正在逐步增長，行業(yè)起飛正當(dāng)時(shí)。

多家LED企業(yè)半年報(bào)顯示，繼2013年LED照明市場恢復(fù)增長后，受美國、歐盟、中國等主要國家和地區(qū)的白熾燈淘汰計(jì)劃批量生效、成本降低驅(qū)動(dòng)終端價(jià)格下降等因素影響，LED照明市場容量將顯著擴(kuò)大且全面啟動(dòng)并實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長，未來3-4年將是LED照明市場滲透率上升最快的黃金發(fā)展期。同時(shí)，照明應(yīng)用的快速增長，亦將帶動(dòng)照明應(yīng)用封裝元器件供需關(guān)系的改善。權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2014年我國LED照明行業(yè)產(chǎn)值規(guī)模將增長58%，達(dá)到1800億元。

不過，行業(yè)整合、大發(fā)展時(shí)期，各企業(yè)間的差距卻越發(fā)明顯。此時(shí)，投資者如何在A股50余家LED企業(yè)中，選擇優(yōu)秀標(biāo)的呢?

對(duì)此，劉姣透露，她兩年前加盟洲明科技時(shí)，也是抱著投資人的想法進(jìn)入的。兩年后，反思自己的投資思路，她依然認(rèn)為，選擇LED企業(yè)應(yīng)該遵循以下幾點(diǎn)：第一，看技術(shù)，這家企業(yè)的技術(shù)儲(chǔ)備情況，有沒有，有的話，是為當(dāng)前的紅海血戰(zhàn)還是為了下一個(gè)高峰而準(zhǔn)備;第二，看它的行業(yè)標(biāo)桿是誰，如果是中國某小企業(yè)，那就算了;第三，看這家企業(yè)是否有長期扎根于這個(gè)行業(yè)的打算和野心，是否有十年、甚至百年計(jì)劃;第四，看團(tuán)隊(duì)，是否充滿生命力;第五，看企業(yè)治理結(jié)構(gòu)以及其內(nèi)控體系是否能夠支撐其發(fā)展三到五年。

在楊四化看來，企業(yè)價(jià)值就是創(chuàng)造價(jià)值，看清楚這家企業(yè)的市場定位是否準(zhǔn)確，毛利率、現(xiàn)金流情況如何，“只要選擇創(chuàng)造價(jià)值的企業(yè)，關(guān)注真正的價(jià)值所在，最終是會(huì)得到市場認(rèn)可?！?/p>